國務院參事夏斌:系統性金融風險的兩大特征

發表于  2018/05/15 06:30   約5分鐘

 

  5月14日,在國務院參事室公共政策研究中心與新華網思客聯合主辦的參事講堂上,國務院參事、國務院發展研究中心金融研究所名譽所長夏斌分享了對系統性金融風險的特征和發展趨勢的看法。

 

系統性金融風險傳染速度快,影響范圍大,風險發生后再搶救根本來不及。 新華網李林 攝

  經濟轉型的時候,很多我們沒有注意到的問題和風險容易積累,這是系統性金融風險積累的高發期,或者說是易發期。

  因此,我們當前反復提出要防范化解重大風險,重點就是要防控金融風險,要堅決守住不發生系統性風險的底線。如果我們守不住底線,系統性金融風險爆發就會帶來又一場經濟危機。

  然而,現在有些人對系統性金融風險的嚴重性和危害性的認識還不夠。所以我認為很有必要先講講系統性金融風險的兩個特點。

 

圖為《參事講堂》現場 新華網李林 攝

  

  系統性金融風險的第一個特征是隱蔽性。

  隱蔽性首先體現在金融產品本身。這兩年隨著金融市場開放度的提高,我們可以看到,金融產品的結構越來越復雜。

  我委托銀行幫我理財時,有一種個人感受,當你要買一個金融產品時,你需要看一堆合同,而且到最后你也不知道拿到這筆錢需要經過多少“彎道”。由于產品結構的復雜性,當一個個產品銜接之后形成的支付鏈一旦斷裂,就會產生重大風險。

  從國內公司的案例來看,目前一些上市公司發生債務違約,為什么?我分析,它們的產品不是通過銀行貸款搞來的,而是通過各種理財資管業務籌來的。而這兩年中央大力整頓這類融資渠道,為的就是把這些違規的規模限制在一定范圍內,去除存量風險。

  再從國際角度來看隱蔽性。中美之間有個很大的不一樣,就是中國是高儲蓄、低消費的國家,而美國是高消費、低儲蓄的國家。在08年之前不少學者認為正是中美經濟結構的這種失衡保持了世界經濟整體的短暫平衡。

  2000年,美國發生納斯達克泡沫,在這個背景下,美聯儲徹底調整了貨幣政策立場,連續13次降息。但是2004年,格林斯潘看到一些苗子不對,開始慢慢加息,到2007年,美國爆發了次貸危機,2008年爆發了全球百年一遇的金融危機。

  所以在我看來,金融風險在沒有爆發前,我們很難預測到或者感受到,這就是它的隱蔽性。

 

參事講堂活動現場座無虛席。 新華網李林 攝

  

  系統性金融風險的第二個特點就是傳染快。

  我想講的例子就是2015年的股災,大家都比較熟悉。

  在股市暴漲的時候,一些清醒的人及時跳脫出來了,但大部分人不愿收手,還期待漲到10000點。然而熔斷機制一出臺就把你“關在里面”了,我看到有的人把一輩子的身家都賠進去了。

  金融風險在全球也是急速傳染。我舉個例子,98年的亞洲金融危機。

  從1997年7月2日泰珠貶值開始,金融危機不到一周就蔓延到韓國、馬來西亞、菲律賓以及日本等其他亞洲國家,隨后還波及俄羅斯和拉美的一些國家。國與國之間的“傳染”速度肯定比國內金融行業之間要稍慢一點。

  但總體上講,系統性金融風險傳染速度快,影響范圍大,風險發生后再搶救根本來不及。

 

  系統性金融風險的這兩個特征說明它是很危險的,所以中央一直在提“金融穩、經濟穩”。反過來說,金融不穩,經濟也沒法穩下來。金融安全是國家安全的重要組成部分,要切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事,要堅決守住不發生系統性金融風險的底線。(編輯:楊胡賢哲、倪可馨(實習))

 

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系統性金融風險的這兩個特征說明它是很危險的,所以中央一直在提“金融穩、經濟穩”。

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